当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期中国人口第一大省，中国人口第一大省排名(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表中国人口第一大省，中国人口第一大省排名(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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