核心观(guān)点:在当(dāng)前(qián)经济(jì)恢(huī)复(fù)的不确定性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历(lì)史低位，银(yín)行板块(kuài)将成(chéng)为高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股息率为投资(zī)要素，选择股息(xī)率较(jiào)高(gāo)的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的(de)投(tóu)资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每(měi)年可以获(huò)得(dé)较高(gāo)的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益(yì)，另一方(fāng)面意(yì)味着公司估值较(jiào)低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期持有还(hái)可(kě)以节税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经(jīng)济(jì)的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情(qíng)三(sān)年(nián)后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确(què)定性；从大类资产的投资(zī)收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的(de)资产(chǎn)不多(duō)，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有望取(qǔ)得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且(qiě)稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的(de)前提就(jiù)是行业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现金分红率整体都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行和城(chéng)商行，农商行相地肖指哪几个生肖？对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定价(jià)的情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润释放。预(yù)计随(suí)着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本(běn)有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)下行，净息(xī)差(chà)预计会(huì)在下半年提(tí)升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于历(lì)史较(jiào)优水(shuǐ)平，上市(shì)银行不良(liáng)率继续环比下(xià)降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在地肖指哪几个生肖？245％的高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置(zhì)安全边(biān)际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，国资持(chí)股比例和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济(jì)下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘要(yào)选自(zì)中(zhōng)泰证(zhèng)券地肖指哪几个生肖？(quàn)研(yán)究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

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