在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人(rén)数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思认为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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