5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力merry什么意思 merry是彩虹社的吗(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)merry什么意思 merry是彩虹社的吗预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本(běn)面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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