A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说<汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点/strong>，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chu汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点án)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。