四大(dà)国有银(yín)行的集体降息惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗以来银行(xíng)业已有(yǒu)三(sān)波存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，此前(qián)两次分(fēn)别(bié)是：4月，多家中(zhōng)小银行人民(mín)币存款利率(lǜ)下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与经(jīng)济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如(rú)何理解此次下(xià)调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起是(shì)否(fǒu)等同(tóng)于经济增速(sù)放缓的信号？市(shì)场上(shàng)关于企业(yè)、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观(guān)点(diǎn)认为(wèi)，本次存款利率新规主(zhǔ)要(yào)基(jī)于(yú)三重考量。一(yī)是符合推进利率市场化改革深化大(dà)背景；二是对银行而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看(kàn)到的是(shì)，本(běn)次调降(jiàng)中协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对(duì)公业务，通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期(qī)存款，都是(shì)针对(duì)特定(dìng)存取需求的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏观(guān)团队测算，通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款在银行存(cún)款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存款为例(lì)，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的(de)数(shù)据显示，协定存款(kuǎn)等规模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如(rú)何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年的数据(jù)看(kàn)，我国实际利率(lǜ)总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在经济增速(sù)这一(yī)“黄金法则(zé)”水平上，与潜在(zài)经济增长水平基本匹配。在(zài)经(jīng)济(jì)复苏的(de)关键时点上，如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛梳理了这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。随之而来(lái)的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息(xī)差压(yā)力的(de)必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也(yě)倾向于(yú)认为(wèi)，本次调(diào)整更(gèng)多仍是(shì)延续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭(bì)环，改善银行利(lì)润空间。存款利(lì)率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当(dāng)下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率(lǜ)，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效性。此外(wài)，数(shù)据显示，国有银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低，当下(xià)调利(lì)率有(yǒu)助于(yú)降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本，推动银行(xíng)投放信贷的积极(jí)性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率(lǜ)市(shì)场化改革及(jí)银行净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)金融(róng)市场研究员还关(guān)注到的是国内存款市(shì)场的供需变化(huà)——近年来(lái)国内经济受(shòu)多重因(yīn)素冲击(jī)，居(jū)民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存(cún)款上升较快(kuài)，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节(jié)存款(kuǎn)利(lì)率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存(cún)在(zài)差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带(dài)来(lái)哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治局会(huì)议强调，要(yào)有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化(huà)险工(gōng)作(zuò)。一锤定音(yīn)之下(xià)，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融(róng)稳定(dìng)的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具体体(tǐ)现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招(zhāo)商(shāng)基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信(xìn)号，一是(shì)减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；二是减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒(héng)的观点(diǎn)是(shì)，调(diào)降协定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要(yào)目的是(shì)规范银行(xíng)业(yè)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压降银(yín)行负债成本。当前银行(xíng)净利差空间较(jiào)小，压(yā)降负债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低(dī)实体经济融(róng)资成本进一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规范协(xié)定存款定(dìng)价秩序作用较大，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存(cún)款等规(guī)模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债(zhài)市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川财证(zhèng)券首席经(jīng)济学(xué)家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏的大背景下(xià)，进(jìn)一步释(shì)放市(shì)场流动性、活(huó)跃消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销费(fèi)无疑(yí)有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款(kuǎn)成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明，当前货币政策基(jī)调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基(jī)础上也强调“着力(lì)支持(chí)扩大(dà)内(nèi)需，为实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更有力支持”。从本次(cì)降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商(sh苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗āng)基(jī)金李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再(zài)宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”的货(huò)币政策之下，也有多(duō)方观(guān)点提到，压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)仍是大势(shì)所趋(qū)。国泰(tài)君安董琦(qí)关注到(dào)，当前(qián)经济修复(fù)内生动力依(yī)然(rán)不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货(huò)币政(zhèng)策将继续对(duì)经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随(suí)经济(jì)修复，利率(lǜ)水平的调(diào)降还(hái)没(méi)有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团(tuán)队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力(lì)主动(dòng)跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的(de)是(shì)，目前经济处于修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币环境(jìng)支持，同时(shí)，国内(nèi)经济复苏不平衡问(wèn)题依(yī)然突出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预(yù)计下(xià)半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调(diào)，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流(liú)动性合(hé)理充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重(zhòng)结构性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持(chí)，提升政策(cè)精准质效。

　　关(guān)注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手中的钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)担(dān)心(xīn)，降息(xī)一方面有利于刺激消(xiāo)费以及(jí)缓和银行经营压(yā)力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清通(tōng)知存款及(jí)协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之(zhī)间，利率(lǜ)高于活期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定(dìng)期存(cún)款存取灵活(huó)，两者(zhě)的(de)共同优(yōu)点是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期(qī)存款的一种(zhǒng)，主要有1天(tiān)和7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需提(tí)前1天或7天通知银行，即可按实(shí)际(jì)存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率计付(fù)利(lì)息，个人和企业(yè)均可以(yǐ)办理。当(dāng)前1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有结算和协(xié)定存款双重(zhòng)功(gōng)能的(de)协定存款账户(hù)，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行(xíng)将协定存款账户中超过(guò)该(gāi)额度(dù)的(de)部分按协定存款利率单独计息(xī)的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协(xié)定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知(zhī)存款既有对公业(yè)务(wù)，也有个人业务，但都有一定的存款门(mén)槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)基(jī)本上(shàng)以对公活期存(cún)款为(wèi)主，对一般老百姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业(yè)来说，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于(yú)刺激企业投资(zī)并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也(yě)注意(yì)到(dào)，央(yāng)行最新数据(jù)显示(shì)，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降是否会(huì)刺(cì)激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导过程并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前(qián)依然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生循环，带(dài)动收入预(yù)期(qī)改善，最终才会带动(dòng)居(jū)民(mín)与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降(jiàng)低企业、居(jū)民的(de)储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加(jiā)大投(tóu)资、居民(mín)增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对后续的收(shōu)入信(xìn)心才会回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费，再形成增厚(hòu)企业(yè)、居民收入(rù)的良性循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。

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