财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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