A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突人次是指什么，人次是单位吗然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。人次是指什么，人次是单位吗本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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