随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提(tí)振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下(xià)的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间。

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