尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dō人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么u)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yī人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么n)此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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