A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗strong>。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。