当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。cos180°是多少，cos180度等于多少p>

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōncos180°是多少，cos180度等于多少g)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月(cos180°是多少，cos180度等于多少yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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