射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计到什么是人员类型 人员类型有哪些2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％什么是人员类型 人员类型有哪些以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分什么是人员类型 人员类型有哪些(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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