申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点(diǎn)领域，半(bàn)导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力的科(kē)技(jì)板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家(jiā)企业市值在1连云港灌南邮编号是多少000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位(wèi)居科技(jì)类行(xíng)业前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速(sù)发展，市场规(guī)模不断扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技含(hán)量越来越高。但与此同时，多数上市(shì)公(gōng)司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面(miàn)临短(duǎn)期库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上连云港灌南邮编号是多少市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库(kù)存(cún)风险加大(dà)。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不(bù)断上市，并在资本助力之下(xià)营收快速增长。三是当半导体行业(yè)处(chù)于国(guó)产替代(dài)化、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成(chéng)长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行(xíng)业的(de)归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)全球(qiú)销量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位等(děng)因素影响，2022年(nián)行业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速(sù)在100％以上(shàng)，12家企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归(guī)母净利润增速(sù)区(qū)间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿(yì)元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基(jī)数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年(nián)的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快(kuài)的(de)半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转率反(fǎn)映了分立(lì)器(qì)件、半(bàn)导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意味产品流(liú)通速度(dù)变慢，影(yǐng)响企业(yè)现金(jīn)流能力(lì)，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的(de)存货周转率中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货(huò)周转率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参(cān)考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的(de)116家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货(huò)质(zhì)量下滑(huá)的企业(yè)，股价(jià)表现(xiàn)也往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周转(zhuǎn)率均低于行业中(zhōng)位水平(píng)。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升级、自主研发等(děng)有很大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅(guī)料(liào)等原(yuán)材料价格上涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需求放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价(jià)销(xiāo)售等因素(sù)有关。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上企(qǐ)业(yè)达到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大(dà)的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自(zì)主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来(lái)正(zhèng)向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业累计研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年半数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企业研发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科技和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿(yì)元以上居前。综合研(yán)发费用(yòng)增长率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推出了(le)国内首款支持(chí)双模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电路产品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络(luò)设备(bèi)用石(shí)英(yīng)谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研(yán)发(fā)费用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费(fèi)用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公司思(sī)元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多(duō)行(xíng)业领域中的头部公司(sī)实(shí)现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

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