财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思)啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思>

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超(chāo)车机(jī)会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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