“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地(dì)银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成(ché珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄ng)为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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