北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有1料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗8000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有投(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价(jià)值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会(huì)去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可(kě)以在国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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