当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢chǎng)对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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