尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注(z闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短hù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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