财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部(bù)企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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