本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二2016年是什么年(èr)是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退2016年是什么年潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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