当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(y粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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