北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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