近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现(AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思xiàn)货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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