大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代(dà天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜i)表的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动以及背后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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