A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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