当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的(de正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算)方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhō正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算ng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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