周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下(xià)跌马美如简介期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的估值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家(jiā)机构仍看(kàn)好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的(de)半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处(chù)于估值低(dī)位的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻(luó)辑，在(zài)游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流(liú)向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来的(de)行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑(c马美如简介hēng)的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分(fēn)海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了(le)结”资金(jīn)，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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