当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量(lià关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少ng)无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zh关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少ōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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