上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股(gǔ)价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股(gǔ)票及(jí)其可(kě)转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券(quàn)和(hé)股票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔(péi)。在可(kě)转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史或(huò)将被打破(pò)，可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果(guǒ)启动(dòng)破(pò)产重整，公司发行的(de)可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发行的(de)可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的持续(xù)推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的(de)可(kě)转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上(shàng)升。退市，或将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新常态(tài)。东隅已逝桑榆非晚是什么意思

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较(jiào)高的(de)标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目(mù)前关(guān)于可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁(dīng)，给(gěi)予市(shì)场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时(shí)，应加强对可转债的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券东隅已逝桑榆非晚是什么意思市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度上(shàng)的短板不(bù)能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体还(hái)需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可(kě)转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制(zhì)度，提(tí)升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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