A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股价维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次yī)方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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