近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计(jì)局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信(xìn)心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本(běn)端(duānm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件(jiàm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸n)，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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