公募(mù)基金(jīn)交易结算模式(shì)再(zài)现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见的(de)托管人(rén)结算模式和券商结算模式(shì)之后，一(yī)种创新(xīn)模式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的(de)博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基(jī)金(jīn)由博(bó)道基金(jīn)、广发(fā)证券、兴业银行三方合作推出(chū)。目前正在发行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发(fā)证(zhèng)券、兴(xīng)业银行合(hé)作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除(chú)了(le)广发(fā)证券有落(luò)地的基(jī)金产(chǎn)品(pǐn)之外，其他券商、基金公司也(yě)在(zài)关注研究这一(yī)新的模式，也在(zài)摩(mó)拳擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业内人士看(kàn)来，目前基金结(jié)算模式迎(yíng)来新时代。券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣，基金管理人可以(yǐ)根据(jù)不(bù)同情况，选择不(bù)同的结算模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有(yǒu)人提(tí)供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托(tuō)管人(rén)结算模式是最早(zǎo)出现(xiàn)也是最为成熟的(de)基(jī)金结算模式。到了2017年(nián)，券商结(jié)算模式启动试点，成为基金公司撬动(dòng)券(quàn)商(shāng)资源(yuán)的有(yǒu)力抓(zhuā)手，之后由试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如(rú)今，新的(de)交易结(jié)算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各(gè)方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博(bó)道盛兴一年持(chí)有期混合是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”的基金。而目(mù)前(qián)正(zhèng)在发行的易(yì)方达(dá)中证(zhèng)软件(jiàn)服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别由博道、易方达(dá)两家(jiā)基(jī)金(jīn)公司(sī)与广发证券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银(yín)行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证(zhèng)券(quàn)是率先有落(luò)地(dì)基金产品的券(quàn)商，据了解，其(qí)他券商也(yě)在积(jī)极研究这(zhè)一新的业务(wù)。”一位业内(nèi)人士透露(lù)。

　　据(jù)博道基金介(jiè)绍(shào)，所谓(wèi)的“类QFII结(jié)算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公募基金参照(zhào)QFII模式，通(tōng)过证券公司进行(xíng)交易申(shēn)报，由托管银(yín)行进行结(jié)算，在(zài)这种模式下，资金存放在托管(guǎn)银行的托管(guǎn)账户，无须银证(zhèng)转账到证券公司(sī)。这(zhè)也(yě)成为类(lèi)QFII模式(shì)的与一般券(quàn)结(jié)模(mó)式的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式(shì)中产品资金(jīn)集中存放在(zài)托管(guǎn)银行，在(zài)券商开立的(de)资金账(zhàng)户无(wú)需实际上的银证转(zhuǎn)账存(cún)入资金(jīn)，每个交(jiāo)易日基金(jīn)公司采用申报交易额(é)度，使用虚(xū)头寸资金的方式进行(xíng)场内交易(yì)，券商根据已申报的交易额(é)度每日滚动计算产品(pǐn)资(zī)金(jīn)账户虚(xū)头寸(cùn)资金余额，以实现对产(chǎn)品场内(nèi)交(jiāo)易额(é)度的前端验资控制。

　　类QFII模式(shì)下(xià)基金场内(nèi)交易通过经纪券商(shāng)完成(chéng)，仍然保留了原先券商交易(yì)结算(suàn)模式的交易前端控制、验资验(yàn)券的优点，同时资金结算(suàn)由(yóu)托管行完成，解决了部(bù)分托管行比(bǐ)较(jiào)关注的托管资金归属(shǔ)保管问题，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券商(shāng)业务部副总经(jīng)理王鹤锟看(kàn)来(lái)，类QFII结(jié)算模式，丰富了公(gōng)募基金(jīn)与证(zhèng)券公司结算(suàn)模式的选择(zé)，更好(hǎo)地满足各方差(chà)异化的(de)需求(qiú)，也印(yìn)证了(le)券商财富管理转型已经进(jìn)入(rù)更(gèng)加成熟和高速发展阶段 ，多样的结(jié)算模式备选可以有助于降低运营(yíng)风(fēng)险 、提(tí)升效(xiào)率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人(rén)共(gòng)赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其(qí)是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式(shì)可以保证较好运(yùn)营效率带来的优(yōu)质交(jiāo)易体验的同时，兼顾(gù)券商与基金公司的商(shāng)业利益深(shēn)度捆绑(bǎng)。随着(zhe)“买方(fāng)投(tóu)顾业务，产品工具化(huà)配置(zhì)”的趋势逐渐形成，该(gāi)模式将进(jìn)一步促进，金(jīn)融机(jī)构为广大投资人提供更(gèng)多(duō)的(de)交(jiāo)易工具选择。”他进(jìn)一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现行(xíng)客户交(jiāo)易(yì)结算(suàn)资金的(de)三方存管框架，谈及这类(lèi)模式(shì)的创新点(diǎn)，平安基(jī)金总结(jié)为三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无(wú)需三方存管；二是交(jiāo)易交收分(fēn)离：证券公司对产品场内交易进行(xíng)前(qián)端验资验券(quàn)；三是(shì)日终资金(jīn)对账：实现证券公司与托管(guǎn)人系(xì)统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前(qián)端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新(xīn)的交易结算模(mó)式，投(tóu)资者对类QFII结算模式(shì)还是比较陌生。相比过往的(de)结算模式(shì)，公募基金采用类(lèi)QFII结算模式有哪些优(yōu)劣势？也是投资者关(guān)注的(de)问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分析(xī)指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的募(mù)集和日常(cháng)申购赎(shú)回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也是通过券商(shāng)完成，可以全方位(wèi)的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产品场内交易进行前端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和(hé)超买风(fēng)险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托管银行(xíng)结算模式，有两方面好处(chù)：一(yī)是，加(jiā)强了交易前端验(yàn)资验券功能，优化(huà)交易监控和头寸透支风(fēng)险管理；二是，兼(jiān)顾了(le)与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似(shì)与券商结算模式，捆绑了商业利(lì)益，有(yǒu)利于券商代(dài)买市占率(lǜ)的提(tí)升。博时(shí)基金券(quàn)商业务部(bù)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理王(wáng)鹤锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模(mó)式，公募类QFII结算模式(shì)，也(yě)有两(liǎng)方面好处：一(yī)是，无需银证转账即可(kě)调(diào)整场(chǎng)内外(wài)资金分布(bù)，效率有(yǒu)所(suǒ)提升；二是(shì)，简(jiǎn)化了开户(hù)环(huán)节，免去了三方存管(guǎn)登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金人士认为(wèi)，对于基金管理人(rén)而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模(mó)式，可以兼顾资金使用效(xiào)率与(yǔ)风险(xiǎn)控制两方面(miàn)的需求(qiú)，相(xiāng)？过往的结算模(mó)式体(tǐ)现(xiàn)出了？定优势。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需(xū)银证转账(zhàng)即可(kě)调整场内外资(zī)金分布(bù)，效率有所提升，同时也简化了(le)开户环节，免去了三？存(cún)管(guǎn)登记确(què)认；而相(xiāng)比托管人(rén)结算模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下加(jiā)强了交易前端(duān)验资验券功能，可优(yōu)化交易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式的主要(yào)优势归结为(wèi)以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集中于原来的(de)证(zhèng)券(quàn)公司资金账户，仍然存放在托(tuō)管行账(zhàng)户，实现的方式是需要将托管行和券商(shāng)打通。通(tōng)过“虚头寸”将(jiāng)托管行和(hé)券商打通，免去银证转账的(de)步骤，解决(jué)了普通券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受银证(zhèng)转账时间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过程(chéng)，减少(shǎo)银(yín)证转账资金划(huà)拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股新债缴(jiǎo)款与(yǔ)银行间(jiān)账户(hù)之(zhī)间划拨(bō)等；

　　二是，对(duì)比(bǐ)券商结算(suàn)模式，一定量减少了证券资金账户开户与银证关联挂钩环节(jié)工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各(gè)方职责(zé)所在，以及完善业(yè)务风险管理。通过交易交收分离，证券公(gōng)司前(qián)端验资验券可有(yǒu)效防控异常交易(yì)和超买风险，托(tuō)管人负(fù)责交收；日(rì)终资金对账实现(xiàn)证券(quàn)公司与(yǔ)托管人系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金同时也谈(tán)到了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点不(bù)足之(zhī)处(chù)：一方面(miàn)，类(lèi)似托(tuō)管人结算模式，该模式与(yǔ)托管人结(jié)算模式一致，对投资组合而言需按月计(jì)算缴纳(nà)最低结(jié)算备付金与保证(zhèng)机制；另一方面(miàn)，虚(xū)头(tóu)寸(cùn)机(jī)制下，管理(lǐ)人、托管人与券商三方需每(měi)日确(què)立场内(nèi)/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资(zī)组合交易(yì)特征，将(jiāng)增加日常投(tóu)资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金公司跟随(suí)

　　实现(xiàn)基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高(gāo)，也在筹备或启动相应的(de)合作。不过，参(cān)与这类业务还涉及系(xì)统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解(jiě)决等问(wèn)题，初期或(huò)更多是头部基金公司参(cān)与。

　　“近期也在公司内部对这一业(yè)务进行了探讨，业务操作上的障(zhàng)碍并(bìng)不(bù)大。”一(yī)家基(jī)金公司(sī)人士表示(shì)，这类业务(wù)具备一定吸引力(lì)，相比(bǐ)较(jiào)托管(guǎn)行结算模式(shì)和券商(shāng)结(jié)算模式(shì)，这一模(mó)式可以同(tóng)时激发银行、券商(shāng)双(shuāng)方(fāng)的销售力度，同时(shí)在此(cc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算ǐ)类(lèi)模式刚刚起步阶(jiē)段阶段参(cān)与，存在明显的先发(fā)优势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处(chù)于(yú)发展初期，该(gāi)模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募产品的限制(zhì)仍有待解决，成为(wèi)主流结算模式仍不具备条件。展望未(wèi)来，预计相关金融机构对该模式(shì)会保持高度关注，会成(chéng)为(wèi)选择之(zhī)一。

　　平安基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士更(gèng)有信(xìn)心，认(rèn)为这是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢的模式，有望成为新(xīn)的行业发展(zhǎn)趋势。对(duì)管(guǎn)理(lǐ)人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统(tǒng)券结模(mó)式、托管人(rén)结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额(é)留(liú)存在托管(guǎn)账户，无需(xū)银证转账(zhàng)；对证(zhèng)券公司(sī)提高(gāo)服务机构(gòu)客户(hù)的能(néng)力，也加(jiā)强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公司开启类QFII结(jié)算(suàn)模式，也涉及(jí)不少系统(tǒng)改造，尤其(qí)是托管(guǎn)行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用(yòng)券商结算模式下(xià)的场内(nèi)交易前(qián)端验(yàn)资验券相关流程和业务系(xì)统，个别(bié)如清算模块涉及一些小改(gǎi)动(dòng)。但券商和托(tuō)管行的系(xì)统改动较(jiào)大，如(rú)在(zài)系统直(zhí)连、账户管理、场(chǎng)内(nèi)清算、场外清算(suàn)等多(duō)个环节需要进行升级改造。

　　目前(qián)已(yǐ)经实现的模(mó)式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广发(fā)证券、兴业银(yín)行、基金公司三方参与。而记者从业内(nèi)了解到，也有一些银(yín)行、券(quàn)商对此也抱有积极态度，愿意布(bù)局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行(xíng)业(yè)发展25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变(biàn)化，从(cóng)单一模式走向券商结算(suàn)、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采(cǎi)取的就是银行托管(guǎn)人(rén)结算模式，到(dào)目前已25年了，仍然是目前公募基金结(jié)算的主流模式。这一模(mó)式是，基金管(guǎn)理人(rén)租用券商(shāng)的交(jiāo)易席位直连报盘交易所(suǒ)，托(tuō)管人作为(wèi)特殊结(jié)算参(cān)与人与中国结(jié)算进行(xíng)资金和证券(quàn)的(de)清(qīng)算交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启(qǐ)动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余(yú)。随着运作(zuò)机制渐(jiàn)稳、结算效(xiào)率改(gǎi)善及券c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算(quàn)商财富管理业务高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆(bào)发(fā)，根据(jù)Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共有144只新成(chéng)立(lì)基金采用了券结(jié)模式。根据中金公司统计(jì)，截至2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基(jī)金数量(liàng)与规(guī)模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金(jīn)2022年(nián)开启类(lèi)QFII交易(yì)结算模式(shì)，基金结算模式也正式进(jìn)入了(le)新时代。

　　博道基金(jīn)相关(guān)人(rén)士就表示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模(mó)式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金管理人(rén)可以根(gēn)据(jù)不同情况，选择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大限度的调动(dòng)各方(fāng)资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“随(suí)着券(quàn)结(jié)模(mó)式的持续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新(xīn)发展，伴随(suí)着(zhe)权(quán)益市场行(xíng)情修复及券商(shāng)财富管理(lǐ)业务(wù)高速发(fā)展，在(zài)主动权(quán)益基(jī)金、ETF在内的指数型基(jī)金(jīn)等产(chǎn)品类型(xíng)上，券(quàn)结模式将有较大(dà)发展空间(jiān)。”上述平安基金相(xiāng)关(guān)人士表示。

　　不(bù)少人士也(yě)看好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券(quàn)商结(jié)算模式在中小基(jī)金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相(xiāng)对(duì)来(lái)说获得银行渠道的营销支持难度较大，券(quàn)结(jié)模(mó)式能(néng)有(yǒu)效推(tuī)动(dòng)券商(shāng)和(hé)基(jī)金公司的合作(zuò)关系，有助于(yú)中(zhōng)小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过(guò)，上述人士也表(biǎo)示，券结模(mó)式保有量(liàng)会(huì)更稳定(dìng)一(yī)些(xiē)，对于托管行(xíng)有一个(gè)制衡(héng)的作用。以前是小公司为(wèi)主，现(xiàn)在也有一(yī)些大公司陆续开(kāi)始(shǐ)试水，以后会是(shì)一(yī)个趋势(shì)。

　　博时基(jī)金券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量”时代：发展(zhǎn)的(de)边际制约因素(sù)，也(yě)从“投入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转(zhuǎn)变为“产品(pǐn)策(cè)略与(yǔ)市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩(jì)表现与客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪(péi)伴(bàn)的契合(hé)度”。券商结算模式，将基(jī)金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道(dào)的中长期利益深度绑定(dìng)；在此模式(shì)下，竞争格局会发生分化，回归(guī)“买方投顾陪(péi)伴(bàn)模式(shì)”的服务(wù)本质，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务(wù)”的基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会受(shòu)益于(yú)这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算