当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(y莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱uán)于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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