金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日上(shàng)午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经济运行情况(kuàng)新(xīn)闻(wén)发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问(wèn)原(yuán)因有哪(nǎ)些？国(guó)家统(tǒng)计局如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统计司司长付(fù)凌晖回应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段性的，当前中国经济(jì)不(bù)存在(zài)通缩，总的(de)来看(kàn)，下(xià)阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的(de)情况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一(yī)是(shì)食品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总体(tǐ)是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉(ròu)价格下行，也(yě)带动了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏(fá)力(lì)、全球(qiú)能源价格总体(tǐ)上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴(tiē)政策(cè)去(qù)年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月(yuè)份(fèn)切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽(qì)车价(jià)格环比还在下(xià)降。

　　四(sì)是上年(nián)同(tóng)期对比(bǐ)基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉价格进(jìn)入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升。在这些(xiē)因素共同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品(pǐn)和能(néng)源由于(yú)受(shòu)到短期因素(sù)影响，往往(wǎng)波动(dòng)会比(bǐ)较大，看价格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的还要(yào)看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总(zǒng)体保(bǎo)持基本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前的(de)情(qíng)况来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏低(dī)的，很重要(yào)的原因(yīn)是服务(wù)需求仍在恢复(fù)中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社(shè)会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服(fú)务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月(yuè)回升。未来随(suí)着服务消费(fèi)需(xū)求带动(dòng)增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌(líng省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素(sù)影响(xiǎng)，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩大，4月份(fèn)同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下(xià)几(jǐ)个：

　　一(yī)是国(guó)际输(shū)入性因素(sù)影响(xiǎng)。我(wǒ)国部分大宗商(shāng)品价格与国际市场联(lián)系比较紧密(mì)，今年以(yǐ)来受到世界经(jīng)济恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业(yè)价格下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市(shì)场需求(qiú)不足(zú)。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以后，部分行(xíng)业(yè)产能供给充裕，但(dàn)市(shì)场需求相(xiāng)对(duì)不(bù)足(zú)，价格有所下(xià)降。比如煤炭(tàn)产能继续(xù)释放，进口(kǒu)持续增加，而电(diàn)煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢(gāng)材产能比较充足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价(jià)格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年价(jià)格(gé)变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下(xià)拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分(fēn)工业品(pǐn)价格短期下(xià)行(xíng)情况还会延(yán)续。但是随着国内经济恢复(fù)，市(shì)场需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行(xíng)发布的一季度(dù)货币政策报告也提及通(tōng)缩。报(bào)告提到(dào)，我国通胀水(shuǐ)平处于(yú)温(wēn)和区间。过去一年(nián)、五年和(hé)十年(nián)，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主要与供需恢(huī)复时(shí)间差(chà)和基数(shù)效应有关。我国(guó)经济运行开局良好，同时(shí)通(tōng)胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行(xíng)，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态(tài)势(shì)，CPI阶段性回落的(de)影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮(lún)物价回落客(kè)观(guān)上(shàng)有以下因素：

　　一是(shì)供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽子政策(cè)有力支持(chí)下(xià)，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复(fù)，PMI生产分项保持在(zài)较高景(jǐng)气区间；农(nóng)副(fù)产品生(shēng)产(chǎn)稳定、物(wù)流(liú)渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环节本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化受(shòu)收(shōu)入(rù)分配分化、收(shōu)入(rù)预(yù)期不稳等(děng)制(zhì)约，特(tè)别是汽(qì)车、家(jiā)装(zhuāng)等大宗(zōng)消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影(yǐng)响当(dāng)期消费。

　　三是基(jī)数效应(yīng)明显。去年国际(jì)油价一(yī)度(dù)逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落至80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交(jiāo)通工具燃料和(hé)居住水电燃料的(de)同(tóng)比增速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使(shǐ)得去(qù)年3月(yuè)鲜菜(cài)价格反季(jì)节上涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数(shù)据(jù)同(tóng)样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应(yīng)，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年(nián)二季(jì)度GDP增速(sù)可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来(lái)几(jǐ)个月受高基(jī)数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保持低(dī)位，主要受去(qù)年同期CPI涨(zh省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗ǎng)幅基本在2.5％左右的高(gāo)基(jī)数影响。但(dàn)要(yào)看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分作用，经(jīng)济内生动力(lì)也在(zài)增强，供需(xū)缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末(mò)可能回(huí)升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续(xù)负(fù)增长，货币供应(yīng)量也(yě)具(jù)有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物价(jià)仍(réng)在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比(bǐ)稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国经(jīng)济总供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担(dān)忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物(wù)价回(huí)落(luò)来评判经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经(jīng)验(yàn)显示，经济的周(zhōu)期性波动主要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速(sù)，去年9月以来持续回升，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有效社(shè)融变化(huà)领先(xiān)经济2个季度左右的(de)经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经(jīng)济在2023年初(chū)见底回升(shēng)，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受(shòu)基数(shù)、供(gōng)给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及(jí)油、气价格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活动(dòng)相关(guān)服务(wù)、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前(qián)后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无(wú)用？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　经(jīng)济复(fù)苏初期，资(zī)金存(cún)在(zài)一定空(kōn省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗g)转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在(zài)银行体系、而不是非银(yín)金(jīn)融(róng)机构(gòu)，与居(jū)民(mín)理财回表、购房偏弱带(dài)来的居(jū)民(mín)与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使(shǐ)得(dé)信(xìn)用派(pài)生(shēng)驱动和表征不同(tóng)过(guò)往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月以来(lái)持续改善，而房地(dì)产相关融资拖累总(zǒng)体信用(yòng)派(pài)生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增长明(míng)显(xiǎn)快于(yú)企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企业融资扩(kuò)张，有效社融(róng)从去年9月开始(shǐ)持续回升(shēng)，而(ér)居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带(dài)来(lái)的经济效(xiào)应(yīng)不同过(guò)往，有(yǒu)效信用派(pài)生对(duì)企业行(xíng)为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产相(xiāng)关融(róng)资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得(dé)制造业投(tóu)资表(biǎo)现显(xiǎn)著强于房地产；伴随(suí)融(róng)资的持(chí)续改(gǎi)善，企业资本(běn)开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用派生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大(dà)了“春节效(xiào)应”带来的(de)经(jīng)济(jì)波动，部(bù)分(fēn)高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)出(chū)现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚(wǎn)一(yī)点，导(dǎo)致宏观数(shù)据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开始，消费(fèi)动能(néng)或被低估(gū)，前半程(chéng)靠居民出行和(hé)企业消费，后(hòu)半程(chéng)靠居民(mín)消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性不宜低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行业(yè)招工需求在逐步(bù)修复，有助于推动收(shōu)入(rù)与消费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积极”信号也(yě)在累积。地(dì)产大周期(qī)向下已(yǐ)是共识，地(dì)产链条修复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但(dàn)小周期超(chāo)调(diào)后(hòu)的修(xiū)复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增(zēng)多(duō)、质量(liàng)改善，利于需求释(shì)放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地区棚(péng)改(gǎi)加码(mǎ)（可比口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

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