核心观点:在当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有望以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而(ér)稳定，估值(zhí)处于历史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资(zī)要素，选择(zé)股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司有较高的股利支付率(lǜ)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思，投资者每年可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收(shōu)益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本相(xiāng)对(duì)较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策略的安全(quán)性较(jiào)高(gāo)，在(zài)市场下行阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防御性更强。从当前(qián)宏观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济(jì)恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可(kě)投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下(xià)行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需(xū)要(yào)有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提(tí)就是(shì)行业(yè)基(jī)本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端估值低，因此安(ān)全(quán)边(biān)际比较高(gāo)，下降空间(jiān)有限，波(bō)动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行(xíng)和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开(kāi)经营业(yè)绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利润释放。预(yù)计随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款利率的下(xià)行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋(qū)缓也(yě)会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净息(xī)差(chà)预计(jì)会在下半年(nián)提升。资(zī)产(chǎn)质(zhì)量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低(dī)的(de)。而从2010年到现在的(de)历史数据(jù)来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了(le)其比(bǐ)较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例(lì)和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中特估有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的附加使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思资本利得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思