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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(d成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同程成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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