申万一(yī)级(jí)的半导(dǎo)体行业(yè)涵(hán)盖(gài)消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最大的是半导体行业(yè)，该行业(yè)涵(hán)盖132家上市(shì)公司。作为国(guó)家(jiā)芯片(piàn)战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体行业总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企业(yè)数量达到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过(guò)4年(nián)快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研(yán)发的(de)环境下，上市公司科技含(hán)量(liàng)越来越(yuè)高。但与此同时，多数(shù)上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期(qī)库存调整、需求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等(děng)因素制(zhì)约，2022年多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看(kàn)，主营(yíng)业(yè)务(wù)为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行(xíng)业上市公(gōng)司的营(yíng)收集中(zhōng)度却(què)在(zài)下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收(shōu)占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收(shōu)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，低(dī)于(yú)行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资(zī)本助力之下(xià)营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得(dé)集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增(zēng)长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受益(yì)于先(xiān)进的芯(xīn)片(piàn)定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备(bèi)以(yǐ)及强大的设(shè)计(jì)能力(lì)，公(gōng)司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之(zhī)首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增(zēng)速与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等相关(guān)产(chǎn)品的(de)周转情况(kuàng)，存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是(shì)否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求的局(jú)面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关(guān)性(xìng)较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企(qǐ)业(yè)，股价(jià)表现(xiàn)也往往(wǎng)更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均低于行业(yè)中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业(yè)中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业(yè)上市公司(sī)整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主研(yán)发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素有关(guān)。2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行(xíng)业最高的(de)臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖(bó)子、国内自主研(yán)发(fā)上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企业需要不(bù)断通过研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞(jìng)争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带(dài)来(lái)正向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期(qī)为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据(jù)表明(míng)2022年半(bàn)数企业研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企业研发(fā)费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内(nèi)首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路(lù)产品(pǐn)进入(rù)C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备用石(shí)英谐振器产业(yè)化(huà)”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入(rù)。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上的(de)企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占(zhàn)比又(yòu)有研发高金(jīn)额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研(yán)发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中的(de)头部公司实(shí)现了批量销售或达成合作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居(jū)前的10大企业

80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ign="center">

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米