在华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性(xìng)股票古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季(jì)的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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