财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学jí)度悲(bēi)观等背景西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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