在股市(shì)高点成立的(de)主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即(jí)一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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