射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(s提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好hì)由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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