在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若俄罗斯是资本主义还是社会主义登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体波动俄罗斯是资本主义还是社会主义增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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