5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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