银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不(bù)久，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预(yù)该银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目(mù)前正(zhèng)变(biàn)得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天(tiān硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写)凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美(měi)国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对(duì)美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业(yè)危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美(měi)国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国(guó)商业银行危机主要是资(zī)产负(fù)责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品(pǐn)层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期(qī)货研硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写究院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的(de)可(kě)能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也(yě)不会(huì)轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这(zhè)种形(xíng)式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较(jiào)低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当前(qián)市(shì)场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除(chú)非(fēi)是(shì)出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份(fèn)就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，对于美国(guó)通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和(hé)西(xī)部信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行将在(zài)加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来(lái)看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国经(jīng)济继续(xù)减速(sù)也是大概(gài)率事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可支配(pèi)收(硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写shōu)入的比例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不排除(chú)由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的美国(guó)居(jū)民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对(duì)健康的状况(kuàng)，这(zhè)也(yě)是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在(zài)恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当(dāng)前(qián)市(shì)场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的(de)中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明(míng)显的(de)周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不(bù)至于出(chū)现单(dān)边(biān)的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究(jiū)所有色(sè)金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个(gè)利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银(yín)行业和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得(dé)不面对(duì)高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又(yòu)继(jì)续(xù)预(yù)测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多(duō)需(xū)求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢(màn)平复(fù)，也使得(dé)价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的(de)强预期，有色(sè)一度(dù)出现触(chù)底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下(xià)游(yóu)加工企业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格(gé)出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的(de)集(jí)中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的(de)状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去，但(dàn)今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的(de)情况。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是持(chí)中线偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期(qī)可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的(de)是(shì)在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短(duǎn)线的波动性，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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