在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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