周一的(de)股市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追(zhuī)逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的(de)估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预(yù)期，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企的价值重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和(hé)低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可(kě)能(néng)会(huì)受(shòu)到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏(hóng)观经(jīng)济(j中国人去巴基斯坦安全吗ì)运行总体回升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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