银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价(jià)再刷新(xīn)历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其(qí)部分业务寻(xún)找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的(de)大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预(yù)该(gāi)银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的(de)接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交(jiāo)易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从美(měi)联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇看来(lái)，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大概率还(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗hái)是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不(bù)过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗jīng)济减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击(jī)的(de)影(yǐng)响大(dà)约将在三、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加(jiā)息(xī)并不会因(yīn)经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国地区银(yín)行(xíng)担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策(cè)部门应对(duì)危机的(de)速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注(zhù)系统性(xìng)风(fēng)险发生概(gài)率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融(róng)机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的(de)基金(jīn)经(jīng)理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从(cóng)美(měi)国居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)下降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随(suí)着美国居(jū)民利息(xī)支(zhī)出(chū)占可支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不(bù)排除(chú)由于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济(jì)下行的环(huán)境下(xià)，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上会(huì)有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便(biàn)银行(xíng)利(lì)率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单边(biān)的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全(quán)面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临(lín)国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避(bì)不(bù)确(què)定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感(gǎn)到担忧(yōu)，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了(le)需求的强预(yù)期，有(yǒu)色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观(guān)环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间对利(lì)空因素(sù)的(de)集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出(chū)现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去(qù)也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过于(yú)一致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确(què)定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关(guān)注(zhù)供求现状与价(jià)格(gé)趋势的关系以及可(kě)能(néng)突发(fā)的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的(de)波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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