大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对(duì)无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点(níng)组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明(míng)显提升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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