财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的路由器有使用年限吗height: 24px;'>路由器有使用年限吗瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据A路由器有使用年限吗T1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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